ZENER 1992

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giovedì, marzo 22, 2007

continuo un po con il WACC


Anche perchè è un argomento interessante.

Prendiamo gli ingrendienti sulla base dello schemino qui a fianco.

Ad ogni ingrediente gli attribuiamo un simbolo:
Patrimonio netto: E...che sta per Equity
Posizione finanziaria netta: D...che sta per Debiti
Costo del capitale proprio: Ke..che sta Kosto equity..(stile sglobal)
Costo del capitale di terzi: Kd..che sta per Kosto Debiti
Tax rate: T...come Tasse
Ora serve una piccola parentesi sul costo del capitale proprio.
Questo è dato da diversi coefficienti che sono:
- Free risk market rf (tasso di rendimento su investimenti a rischio zero)
- Premio del mercato o Market Risk Premium rm (che a sua volta è dato dalla sommatoria del coefficinete di rischio settoriale e coefficiente rischio specifico).
- Beta B: un beta = a 1,00 significa un rischio pari alla media dei mercati (old economy); un beta superiore (tecnologici e/o start up) a 1,00 significa un rischio superiore alla media dei mercati....nell'esempio è stato usato un beta = a 1,00....un titolo tecnologico può avere un Beta di 1,30.
Combinando questi ingrendienti abbiamo il costo del capitale proprio.
Prendiamo i numeri dell'esempio:
- Free Risk: 4,50 (rf)
- Market Risk premium: 4,00 (rm)
- Beta: 1,00 (b)
Adesso moltiplichiamo il Market Risk Premium (Rm) 4,00 x il Beta (B) 1,00 = 4,00 ..e poi a questo risultato sommiamo il Free Risk (rf) 4,50 = costo cap. proprio 8,50 (ke..cioè Kosto Equity)
Calcoliamo il WACC con i numeri dell'esempio...
Equity o Patrimonio... E: 74,40 (qui è espresso in misura rispetto al capitale investito netto)
Debiti o PFN...D: 25,60
Capitale investito netto...CI: 100
Costo debiti (kd): 7,00...è al lordo degli effetti fiscali
Costo Equity (ke): 8,50
Tax rate t: 33,00
Dobbiamo trovare il costo dei debiti al netto degli effetti fiscali:
quindi kd 7,00 x (1 - t 0,33) = 4,70 kd-t al netto effetti fiscali.
Adesso si può calcolare il WACC
WACC = kd -t 4,70 X (D 25,60 / CI 100...cioè 0,26) + ke 8,50 X (E 74,40 / CI 100..cioè 0,74) = 7,50 Wacc.
Ora che abbiamo trovato questo "ingrediente" lo utilizzeremo per i calcoli con il DCF Model -per l'attualizzazione flussi di cassa- e l'EVA (tm) - per l'attualizzazione del NOPAT.
IMPORTANTE: da confrontare con il ROI (Return on Investment)....un ROI più basso del WACC non è il massimo.
Raga...per spiegarlo ho dovuto prendere ripetizioni di matematica....ho scoperto che le parentesi oltre a fare le faccine con i sorrisi :))) servono anche per fare i calcoli.