continuo un po con il WACC

Anche perchè è un argomento interessante.

Prendiamo gli ingrendienti sulla base dello schemino qui a fianco.

Ad ogni ingrediente gli attribuiamo un simbolo:

Patrimonio netto: E...che sta per Equity

Posizione finanziaria netta: D...che sta per Debiti

Costo del capitale proprio: Ke..che sta Kosto equity..(stile sglobal)

Costo del capitale di terzi: Kd..che sta per Kosto Debiti

Tax rate: T...come Tasse

Ora serve una piccola parentesi sul costo del capitale proprio.

Questo è dato da diversi coefficienti che sono:

- Free risk market rf (tasso di rendimento su investimenti a rischio zero)

- Premio del mercato o Market Risk Premium rm (che a sua volta è dato dalla sommatoria del coefficinete di rischio settoriale e coefficiente rischio specifico).

- Beta B: un beta = a 1,00 significa un rischio pari alla media dei mercati (old economy); un beta superiore (tecnologici e/o start up) a 1,00 significa un rischio superiore alla media dei mercati....nell'esempio è stato usato un beta = a 1,00....un titolo tecnologico può avere un Beta di 1,30.

Combinando questi ingrendienti abbiamo il costo del capitale proprio.

Prendiamo i numeri dell'esempio:

- Free Risk: 4,50 (rf)

- Market Risk premium: 4,00 (rm)

- Beta: 1,00 (b)

Adesso moltiplichiamo il Market Risk Premium (Rm) 4,00 x il Beta (B) 1,00 = 4,00 ..e poi a questo risultato sommiamo il Free Risk (rf) 4,50 = costo cap. proprio 8,50 (ke..cioè Kosto Equity)

Calcoliamo il WACC con i numeri dell'esempio...

Equity o Patrimonio... E: 74,40 (qui è espresso in misura rispetto al capitale investito netto)

Debiti o PFN...D: 25,60

Capitale investito netto...CI: 100

Costo debiti (kd): 7,00...è al lordo degli effetti fiscali

Costo Equity (ke): 8,50

Tax rate t: 33,00

Dobbiamo trovare il costo dei debiti al netto degli effetti fiscali:

quindi kd 7,00 x (1 - t 0,33) = 4,70 kd-t al netto effetti fiscali.

Adesso si può calcolare il WACC

WACC = kd -t 4,70 X (D 25,60 / CI 100...cioè 0,26) + ke 8,50 X (E 74,40 / CI 100..cioè 0,74) = 7,50 Wacc.

Ora che abbiamo trovato questo "ingrediente" lo utilizzeremo per i calcoli con il DCF Model -per l'attualizzazione flussi di cassa- e l'EVA (tm) - per l'attualizzazione del NOPAT.

IMPORTANTE: da confrontare con il ROI (Return on Investment)....un ROI più basso del WACC non è il massimo.

Raga...per spiegarlo ho dovuto prendere ripetizioni di matematica....ho scoperto che le parentesi oltre a fare le faccine con i sorrisi :))) servono anche per fare i calcoli.