FASTWEB o TELECOM?

Fastweb o Telecom?
Questo è il dilemma.
Entrambi i titoli in questi giorni stanno correndo.

Fastweb si è risollevata dai minimi toccati ad agosto, euro 28,75: da lì ha segnato una perfomance di quasi il 35% attestandosi agli attuali 38,80 euro.


Telecom ha avuto quasi lo stesso andamento ma in misura inferiore: dai minimi di agosto ad euro 2,085, ad oggi, euro 2,35, ha segnato un progresso di quasi il 12%.

E' forse tornato l'ottimismo sul settore delle telecomunicazioni?
Di sicuro le notizie di questi ultimi tempi hanno determinato l'andamento delle quotazioni più degli stessi risultati proposti dalle società (a destra Fastweb a sinistra Telecom).

Per Telecom la questione è ben nota: la volontà della società di ritornare sui suoi passi in tema di struttura societaria ha scatenato il pandemonio anche nel mondo della politica ed ha indotto il suo Presidente , Tronchetti, alle dimissioni.
Ieri la notizia che ha infiammato il titolo e di cui ha parlato anche l'amico Volpino -clicca qui -: il finanziere Zaleski ha deciso di incrementare la sua quota in Telecom.
Personalmente penso che se le stategie societarie si concentrassero sulla gestione del debito piuttosto che ad una buona (e forzata) remunerazione degli azionisti il titolo potrebbe anche usufruirne in tempi medi: attualmente il debito Telecom è di circa 41 miliardi contro un patrimonio di 26 miliardi (debiti/equity 1,60)
Se poi si migliorasse l'offerta (in questo Fastweb è avvantaggiata) ci sarebbero gli ingredienti per ridare appeal al titolo.

Per Fastweb ha contribuito la notizia dell'intesa con Sky per far salire il titolo.
I dati di bilancio non sono confortanti: la società continua a produrre perdite anche se gli analisti prevedono l'utile per il 2007 (vedi prospetto): forse le previsioni sono rosee ma oggi su Borsa Italia c'è un comunicato - clicca qui - che conferma il miglioramento dei conti nel trimestre appena concluso: staremo a vedere se in futuro si avrà una ulteriore conferma .
Al contrario di Telecom, Fastweb a giugno, ha un debito di circa 687 milioni, inferiore al suo patrimonio di 1,4 miliardi (debiti/equity 0,50).

A proposito di analisti, in questi giorni su Fastweb si sono visti vari target ambiziosi.
Essendo Fastweb una società in perdita non si sono potuti fare confronti sul classico PE il quale prevede per forza un utile.
Ci si è concentarti su altri multipli: l' EV/EBITDA e l'EV/SALES.
Personalmente non ritengo tali multipli affidabili: come sappiamo l'EV (Enterprise value) è un concetto del tutto convenzionale il cui calcolo si esprime attraverso la somma della capitalizzazione e del debito.
Per assurdo se una società fosse meno indebitata avrebbe multipli più alti di una società indebitata.
L'assurdità viene meno se si considera che l'EV, confrontato col MOL, è un multiplo che esprime anche l'esposizione al rischio e la remunerazione dei terzi finanziatori.
Per quanto riguarda l'EV/SALES personalmente lo ritengo poco importante: serve esclusivamente da paragone per società nuove ed in perdita, che sono in fase di investimento e di crescita.
Nei prospetti ho evidenziato questi multilpli in giallo (per Fastweb attese 2007 con utile - per Telecom attese 2006).
Non troverete grosse differenze tra i due titoli.

Personalmente rimango in osservazione dei due titoli fino alla pubblicazione dei dati annuali.