BIESSE

Anche Biesse taglia il nastro della seconda trimestrale.

La fotografia dei dati a giugno 2007 è questa:

Ricavi a 226,59 mln: + 28,20% rispetto a giugno 2006.

MOL a 40,94 mln: + 48,97% rispetto a giugno 2006 con un ritorno percentuale sui ricavi del 18,06% in miglioramento rispetto al 15,55% dello stesso periodo dell'anno precedente.

Tolti ammortamenti ed accantonamenti per 7,46 mln (a giugno 2006 erano 6,96 mln) si giunge ad un EBIT di 33,47 mln: in miglioramento sia in termini assoluti (giugno 2006 era di 19,80 mln) che in termini di ritorno percentuale sui ricavi (ovvero ROS) al 14,77% (a giugno 2006 era l'11,20%).

La gestione finanziaria non ha comportato importanti variazioni: la posizione finanziaria è infatti positiva per 18,42 mln ( a dicembre 2006 positiva per 14,12 mln) e pertanto si giunge ad un utile pre imposte sostanzialmente uguale all'EBIT: 33,42 mln.

Le imposte a giugno 2007 ammontano a 14,20 mln ed incidono per il 42%: a giugno 2006 il tax rate era inferiore - cioè pari al 31% - per attestarsi a fine anno al 37%.

Nonostante il maggior peso delle imposte il dato semestrale fotografa un utile finale di 19,22 mln: in progresso del 43,70% rispetto a giugno 2006 e con un ritorno percentuale sui ricavi del 8,48% in miglioramento rispetto al 7,56% di giugno 2006.

Mie attese 2007.

Osservando e replicando l'evoluzione dei ricavi e delle singole voci di costo nel periodo giugno 2006/dicembre 2006 si ottiene questa fotografia (con il dubbio delle rimanenze di lavori in corso):

Ricavi a 510 mln: crescita del 28% rispetto al 2006.

Considerando ricavi diversi dalla gestione tipica per 9,50 mln e variazione rimanenze di lavori in corso per 9,00 mln (questo è il dato che mi procura i maggiori dubbi) si giunge ad un valore della produzione di 528,50 mln.

Tolti costi per materie prime per 224 mln (determinate osservando il ritorno sui ricavi nel 2005 e 2006) e costi operativi per circa 211 mln si giunge ad un MOL di 93 mln: +41% rispetto al 2006 e con un ritorno percentuale sui ricavi del 18,20% in miglioramento rispetto al 16,58% del 2006.

Togliendo ammortamenti ed accantonamenti per 14,85 mln (nel 2006 erano di 13,76 mln) si giugne ad un EBIT di 77,97 mln: in miglioramento del 50% e con un ROS del 15,29% (nel 2006 era di 13,11%).

La gestione finanziaria non dovrebbere incidere più di tanto per quanto riguarda le esposizioni: infatti la PFN è positiva ma un milione di euro visti i cambi ballerini li metterei a costi: nel 2006 la gestioen finanziaria è stata negativa per 893 mila euro e prudenzialmente è meglio replicare tale dato.

Considerando un tax rate del 42% (quello fotografato a giugno) si ottiene un utile finale di 44,64 mln: + 38,40% rispetto al 2006.

Alle attuali quotazioni di 21,40 euro corrisponde un PE 2007 di 13X (con un tasso di crescita utili a breve del 38%) ed un Ev/ebitda di 6,32X tra i più bassi ed appetibili del settore.

Il ROE si attesterebbe al 28%, mentre il ROI al 55%: due misure più che soddisfacenti a ripagare ampiamente il costo dei capitali propri ed investiti.

Il titolo adesso è soggetto a repentini strappi al rialzo (ieri +4%) e ribassi (oggi -4,50%) ma i dati fotografati in questi primi sei mesi fanno ben sperare per il futuro.

Avere il tempo un Dcf model con tassi "cattivi" tipo "g" a 1% e Wacc al 9% chissà cosa direbbe.