EMAK

Eccomi qua.

Nel non rispettare le tabelle di marcia (Sabaf) sono un fenomeno.

Questa è una bella semestrale.

Si parla di Emak.

Vado al dunque coi dati del semestre.

Ricavi a 130 mln: + 3,39% ma non è questo il bello...infatti è un leggero progresso.

MOL a 21,74 mln: + 20,35% e con un ritorno sui ricavi del 16,70%: attenzione attenzione! l'anno passato questa percentuale era - a giugno 2006 - del 14,30%...quindi un bel progresso; a fine anno la società registra un calo dei margini per via della minore stagionalità dell'ultimo trimestre.

Comunque in parole povere significa chea fronte di un lieve aumento dei ricavi si è fatta attenzione alle spese con incremento dei margini.

Tolti ammortamenti del periodo per 2,73 mln (sostanzialmente in linea con l'anno passato) si giunge ad un EBIT di 19 mln: + 23% rispetto a giugno 2006 e con un ROS del 14,60% in deciso miglioramento rispetto al 12,30% di giugno 2006.

Tolti oneri della gestione finanziaria per 441mila euro (a giugno 2006 erano 1,14 mln) si giugne ad un utile pre imposte di 18,57 mln: +30% rispetto al 2006.

Il tax rate in questo scorcio di anno è del 33% rispetto al 37% del semestre 2006: si ottiene un utile del periodo di 12,43 mln: +39% rispetto a giugno 2006.

Non male come dati.

Ho accennato prima che Emak ha una stagionalità meno favorevole a fine anno e quindi non replica più o meno prospetticamente i dati dei primi sei mesi.

Mie attese 2007.

Ricavi intorno a 215 mln.

MOL a 28,90 mln: con un ritorno sui ricavi del 13,46% : nel 2006 era di 25,13 mln con un ritorno % sui ricavi del 12,06%.

Tolti ammortamenti per circa 5,60 mln (in linea con il semestre e l'anno 2006) si giunge ad un EBIT di 23,3 mln con un ROS del 10,85%: nel 2006 era di 19,77 mln ed un ROS del 9,48%.

Tolti oneri della gestione finanziaria per 890mila euro (qui sono stato prospettico mentre l'anno passato il dato non lo è stato "fermandosi" a quanto fotografato a giugno...ovvio che inciderà anche la gestione cambi) si giunge ad un utile pre imposte di 22,42 mln ed applicando un tax rate del 39% (quindi non il 33% dei primi 6 mesi ma il tax rate del 2006...tanto per essere più in linea) si giugne ad un utile finale di 13,70 mln: + 21% rispetto al 2006 (utile di 11,30 mln).

Alle attuali quotazioni di 6,20 euro corrisponde un PE 2007 di 12,54X ed un ev/ebitda di 7X: non male con le prospettive di crescita che si presentano da qui a fine anno.

ROE al 15,70% misura eccellente ed in miglioramento rispetto al 13,81% del 2006.

ROI al 19,80% idem come sopra: una misura che ripaga di circa 10-11 punti percentuali il costo dei capitali impiegati ( che ad occhio stimo intorno al 8,20 - 9,00%) la composizione delle fonti (patrimonio + mezzi di terzi) in Emak è ideale e ben si adatterebbe ad una valutazione con DCF Model o EVA).

Mi dimentico qualcosa...personalmente (ripeto personalmente) nel lungo periodo un 7,00 euro per azione non mi sembrano un delitto.

Non so se e quando: è solo un pensiero di uno scappato di casa come il sottoscritto.