CAD IT

Cad It è una società che opera nel settore dell'IT e relativa consulenza per il settore bancario (90% dei ricavi) per imprese e pubblica amministrazione.

Parlando di Reply l'altro giorno il buon Marshall mi ha chiesto di darci un'occhiata.

Cad It non è ai livelli di Reply: il fatturato è circa 5 volte inferiore e anche l'utile, più o meno, è nello stesso rapporto.

Le due società si differenziano dal fatto che Reply ha più o meno mantenuto i valori da quei famosi anni della bolla speculativa della new economy mentre Cad It da quei 20 euro che quotava nel 2001 è scesa di un bel po' attestandosi sugli attuali 9,25 euro: credo che difficilmente si potranno rivedere i fasti del 2001.

Infatti l'andamento della società, dal 2001 al 2005, è stato, a livello di utili, altalenante - clicca qui - , mentre a livello di fatturato annuale è scesa decisamente dai 61milioni del 2001 ai circa 45milioni del 2005, livello che probabilmente segnerà anche per il 2006.

Quindi un'altra realtà rispetto a Reply e pertanto difficilmente valutabile se non con ottica di breve termine.

Come Reply anche Cad It soffre l'eccessivo carico fiscale: osservando il bilancio 2005 - clicca qui a pag 6 - si nota che la tassazione sull'utile preimposte - 5,50milioni - è di ben il 69%, lasciando la società con un utile netto di appena 1,5 milioni: lo chiamano "prelievo fiscale" ma a questi livelli appare più legittimo chiamarlo furto alla faccia di tutti i coglioni che parlano senza cognizione di evasione fiscale: li tassassero anche loro a questo livello caso mai potremmo iniziare a parlare di evasione...altro che bandiere rosse, doveri delle imprese, ecc.

Cad It, come Reply, come Tas ed alte realtà, sono esempi di tassazione esagerata per chi assume: il discorso vale anche per il piccolo panificio non quotato in borsa....non voglio fare un inno all'evasione - ma a questi livelli del 70% posso anche capirla.

Credo che se nessuno metterà mano ad una rimodulazione dell'IRAP per questo genere di imprese "labour intensive" le conseguenze saranno che appena uno ne ha la possibilità porterà via i cosidetti in paesi tipo Cina ed India, lasciando i nostri cervelli liberi di emigrare.

Scusate la divagazione: ma vedere un prelievo di circa il 70% è una cosa che mi fa incazzare e non capisco come mai nessuno, tipo a Confidustria, non abbia mai affrontato l'argomento con il giusto fervore.

Tornando ai numeri (anche se quando vedo che l'utile è così rosicchiato mi vien voglia di lasciar perdere il PE ed altre cose) è probabile che CAD IT chiuda con un utile di 2 - 2,5 milioni.

Alle attuali quotazioni vuol dire circa 35X gli utili attesi per il 2006: non è proprio a sconto....chissà...poi il mercato emetterà le sue sentenze magari spingendola anche oltre i 10,00 - 11,00: comunque sia, se è vero che il valore conta qualcosa, con gli attuali fondamentali non c'è da aspettarsi molto e scordiamoci le quotazioni del 2001.

Altra nota critica: quasi tutto l'utile viene distribuito con i dividendi sterilizzando la capacità di autofinanziamento della società lasciando il suo patrimonio più o meno costante nel tempo.

Reply al contrario nel 2005 su un utile di circa 6,8milioni ne ha distribuiti circa il 26% lasciando il residuo a nuovo ed incrementando il patrimonio cioè la ricchezza degli azionisti.

Luca di Rumors vi farà dono della sua analisi tecnica sul Cad It.