NAVIGAZIONE MONTANARI

Navigazione Montanari è d'obbligo se mi voglio fare un'idea dell'IPO di D'Amico.

I dati del bilancio 2006 e 2005 li ho depurati delle voci straordinarie derivanti dalla cessione di asset per vedere il risultato della gestione corrente: nel 2005 i proventi straodinari ammontavano a 83,82 mln mentre i proventi straordinari del 2006 ammontavano a 6,52 mln.

Il 2006 si chiude con un utile netto (della gestione corrente) di 37,54 mln (44 mln con la gestione straordinaria) tendenzialmente in linea con l'utile netto (della gestione corrente) del 2005 pari a 38,63 mln (era di 122,18 mln con la gestione straordinaria).

Alle attuali quotazioni di 4,20 euro corrisponde un PE 2006 di 13,74X ed un Ev/ebitda di 9,46X.

Il ROE si attesta al 10,84% (in diminuzione rispetto al 2005 pari al 12,19%); ROI al 9,78% (in diminuzione rispetto al 2005 pari al 13,59%).....per vedere se tale livello fosse sufficiente dovrei fare un calcolo del Wacc....non l'ho fatto ma direi che siamo sopra la sufficienza.

Il rapporto debiti/equity è ottimale e si attesta a 0,20 (PFN 67,62 mln / Patrimonio 346,25 mln); il leverage (PFN 67,62 / MOL 61,69 mln) si attesta a livelli di eccellenza pari a 1,10.

La società dispone di 19 navi (17 di proprietà e 2 in leasing) con vita media di circa 4 anni ed una portata complessiva di circa 765.000 TPL.

La società entro il 2009 prevede investimenti per 700 mln che porteranno in dote altre 14 navi aumentando l'attuale portata da 765mila TPL a 1.750 TPL per il 2010.

Io ho giocato a fare le mie previsioni per il 2010: ricavi a 300 mln, Mol a 141 mln, Ebit a 93 mln ed utile finale a 70 mln....alle attuali quotazioni PE 2010 a 7,64X ROI al 10,50 % (con capitale investito di circa 900 mln), ROE al 13% .

Vedremo nel 2010.