NICE : la valutazione che vuoi tu!

Che bello!

Due valutazioni col DCF model sulla stessa società: la NICE.

A sinistra la valutazione mi porta ad un risultato di 5,80 euro per azione.

A destra la valutazione porta a 7,80 euro.

Che differenza.

E pensare che non ho cambiato molto...i dati economici previsionali dal 2006 al 2015 sono identici.

Ho giocato un po coi tassi e con la PFN ideale.

Nella valutazione da 5,80 ho inserito questi dati:

- PFN negativa ideale di 40 mln

- costo lordo imposte del capitale di terzi del 6,50% ...netto 4,03 (6,50 * (1-tax rate0,38))

- risk market al 5,00%

- free risk rate al 3,70%

- beta 1,20

- costo del capitale proprio (risk market x beta + free risk rate) del 9,70%

- tax rate 38%

- tasso di crescita perpetua 2,50% (è alto e andrebbe sempre giustificato oltre lo ZERO...nessuno lo fa)

Ne è uscito un Wacc del 8,18%.

Ma basta poco per cambiare scenario e portare la valutazione a 7,80.

- PFN negativa ideale di 60 mln

- free risk rate al 3,50% (0,20 in meno)

- risk market al 4,00% (1,00 in meno)

- beta al 1,10 (0,10 in meno)

- costo del capitale proprio del 7,90%

- costo lordo imposte del capitale di terzi del 7,00%...netto 4,34 (7,00* (1- tax rate 0,38))...0,31 in più

- tax rate sempre al 38%.

- tasso di crescita perpetua sempre 2,50% (è alto ...oltre lo zero andrebbe sempre giustificato ampiamente...ma di solito nessuno lo fa).

Ne è uscito un Wacc del 6,64%

Stesso analista - io - stessi dati economici diverse valutazioni.

Basta giocare un po coi tassi per ottenere un risultato piuttosto che un altro.

Ecco perchè negli studi societari spesso si vede la la frase "secondo il nostro DCF model".

E' un metodo valutativo che cambia risultato da analista ad analista...dipende dove si vuole tirare il carro.

Se volete una valuatzione compiacente ditemelo.