PRIMA INDUSTRIE

Prima di tutto invito a leggere le conclusioni relative all'analisi tecnica dell'amico Luca di Rumors al quale ho doverosamente rubato il grafico.

Dati del semestre.

In termini assoluti e di margine sono migliorati.

Ma allora come mai questo crollo?

La questione - per me - sembra trovare risposta in due punti:

a) nel 2007 il tax rate di Prima Industrie sarà più alto dell'anno passato (era del 22%) in quanto non sarà più possibile usufruire del riporto delle perdite precedenti.

b) è vero che in questi primi sei mesi i dati sono migliorati ma i costi fissi di struttura ( affitti, personale, servizi, ed altre spese operative) a fine anno incideranno sui margini in maniera maggiore rispetto al progresso dei ricavi; mettiamoci anche che il costo delle materie prime in questi sei mesi è stato più alto dell'anno passato.

I dati del semestre si possono vedere nel prospetto cliccandoci sopra ed ingrandendolo.

Mie attese 2007: premetto che fino al dato pre imposte tutto è bello e carino anche se la crescita non è eccezionale...le imposte rovinano decisamente tutto.

Ricavi a 162 mln: li ho elaborati tenendo conto del tasso di crescita fotografato nel periodo scorso giugno/dicembre.

Considerando costi per materie prime per circa 76 mln, aggiungendo ricavi diversi e variazione di lavori in corso per circa 6,20 mln e togliendo costi operativi/di struttura per circa 72 mln (personale per 33,60 mln, spese operative per 38,20 mln ) si giunge ad un MOL di 20,42 mln: in aumento del 3,17% rispetto al 2006 ma in termini di ritorno % sui ricavi in leggero peggioramento: il 2007 potrebbe chiudersi con il 12,60% contro il 13,41% del 2006.

Tolti ammortamenti per circa 1,36 mln (nel 2006 erano 1,33 mln) si giunge ad un EBIT di 19,06 mln: ritorno sui ricavi (ROS) del 11,76% in diminuzione rispetto al 12,51% del 2006.

Togliendo quei pochi oneri della gestione finanziaria ( dico 505 mila contro i 890 mila del 2006) si giunge ad un utile pre imposte di 18,56 mln: l'anno scorso era di 17,58 mln.

Ma l'anno scorso il tax rate è stato del 22%: quindi imposte per 3,90 mln ed utile finale di 13,60 mln.

Quest'anno a giugno il tax rate fotografato nella semestrale è del 52%.

Facciamo i bravi e calcoliamo per fine anno un 45%: partendo dai 18,56 mln di utile pre imposte ne dobbiamo togliere ben 8,35 mln giungendo ad un utile finale di 10,20 mln: inferiore ai 13,60 mln del 2006 nonostante l'aumento dei ricavi e (di poco) dei margini.

Che dire?

Già ci sono i subprime che danno mazzate a gogò in più basta poco (margini inferiori di qualche zero e virgola) per far perdere il 10-20% di valore alle azioni in un amen.

Ora sembra che Prima Industrie sta soffrendo entrambe le cose.

Alle attuali quotazioni di 30,85 euro corrisponde un PE 2007 di 14X: basso è vero ma ai puristi del PEG in ottica di una mancata crescita potrebbero strorcere il naso rimandandola magari a settembre.

ROE al 22%: misura certamente soddisfacente a ripagare gli azionisti più di un BOT ma in calo rispetto al 32,15% del 2006.

ROI al 44%: idem come sopra anche se il ROI misura la redditività dei capitali investiti (mezzi propri e di terzi) ...il dato è in calo rispetto al 2006 ma non come il ROE che soffre della maggiore tassazione.

Che dire?

Beh la mia impressione è che forse il mercato adesso è oltremodo punitivo anche con società che difficilemente hanno qualche relazione con i problemi subprime(vedi anche Biesse, Safilo, Polynt, Cembre e qualcuna me la scordo) ...comunque sia Prima è rimandata ai dati di settembre.