CRESPI

Crespi: 0,906 euro.

Grafico prelevato da Finanzaonline.

Qui la semestrale: particolare attenzione alle pag. 11 (conto economico) e pag. 14 (stato patrimoniale) ...da mettere sul desktop.

Il semestre

ricavi tipici - 118,83 mln - in leggero aumento del 4% nel confronto a/a; le altre voci che compognono il valore della produzione (altri ricavi e lavori in corso) sono anche esse in leggero progresso.

Il MOL del periodo ammonta a 8,08 mln: in progresso del 12,60% rispetto a giugno 2006 - 7,17 mln - e con un miglioramento della marginalità sui ricavi totali: il 6,64% rispetto al 6,14% nel confronto a/a.

Sostanzialmente costanti i valori delle altre voci di costo che determinano il MOL (materie prime, lavoro, altri oneri).

Tolti ammortamenti per 4,40 mln - valore simile a giugno 2006 - ed accantonamenti per 633mila euro (in aumento rispetto ai 512 mila a/a) si giunge ad un EBIT di 3,07 mln in aumento del 35% rispetto a giugno 2006 -2,27 mln - con una marginalità sui ricavi a livello operativo (in breve ROS) migliorata al 2,52% rispetto al 1,95% dell'anno precedente a giugno(che poi si concluse con una marginalità del 2,17%).

Più pesante il risultato netto della gestione finanziaria rispetto a giugno 2006 che però viene "salvato" da 791 mila di utili (in perdita di 140 mila a giugno 2006) delle partecipate portando il risultato Pre imposte positivo per 710 mila euro in miglioramento (ma solo grazie al risultato delle partecipate) rispetto alla perdita di 563 mila euro registrata a giugno 2006.

Tasse superiori al dato pre imposte per 2,05 mln e perdita del periodo di 1,34 mln...sostanzialmente simile a giugno 2006.

Commento: personalmente si vede un miglioramento dei margini a livello di MOL ed EBIT.

Peccato che tali risultati vengono poi sterilizzati dal peso di una gestione finanziaria che si "mangia" tutto il reddito operativo.

ATTESE 2007

Vado diretto all'EBIT (per il resto guardare il prospetto a destra colonna azzurra) che dovrebbe attestarsi per fine anno intorno ai 6,70 - 7,00 mln quindi in miglioramento rispetto ai 5,05 mln del 2006.

Rimane l'incognita degli utili o perdite delle partecipate o collegate: io ho messo circa 2,40 mln (nel 2006 erano circa 1,70 mln) e con una tassazione simile al 2006 si dovrebbe arrivare ad un utile consolidato di 950mila -1mln di euro in miglioramento rispetto ai 534mila del 2006.

Se così fosse

PE 2007 a 58X ed Ev/ebitda a 11X: non sono attraenti come multipli.

Nemmeno il ROE al 1,12% (qui siamo addirittura sotto al rendimento di un BOT) ed il ROI al 3,16% (sotto un ipotetico costo dei capitali del 9-10%) sono soddisfacenti.

Ma allora perchè è piaciuta l'anno passato?

Perchè è girata in positivo : ha avuto una bella fiammata in occasione del turnaround quasi fino al suo valore di libro che è di 1,40 euro.

Turnaround che a naso mi sembra non abbia avuto un seguito di migliore redditività.

Rimane comunque da seguire: la capitalizzazione di circa 55 mln è inferiore alla consistenza del patrimonio - circa 82 mln - con un valore di libro di 1,40 euro per azione; rimane da seguire anche perchè i margini stanno migliorando.

Da seguire anche tecnicamente magari in occasione di maggiori volumi....ma qui non voglio infilarmi in un campo che non è il mio.