EUROTECH

caro Diario (eh si..un blog è fondamentalmente un diario)..

Mi ricordo di quando scrissi tempo fa - qui - di Eurotech.

Era una giornata di fine agosto ed il titolo correva sui 10,30 euro ...e a qualcuno piaceva tanto a quei prezzi.

Per fortuna c'è internet e si scopre che quel signore a cui piacevano tanto le Eurotech a 10,30 è anche un gestore Fidelity, guardacaso azionista di Eurotech.

E poi quello studio di Mediobanca...peccato che tra le righe si legge che proprio costei è stata, guardacaso, advisor nella quotazione della società friuliana.

Insomma quelle previsioni del 2006 non sono state proprio beccate.

Si scopre anche che l'ad di Eurotech, Sigari, è stato premiato per l'uso innovativo della leva finanziaria... qui perchè?...i soldi derivanti dall'aumento del capitale li ha iniziati a spendere nel 2007...

I tristi numeri del 2006 non li starei nemmeno a commentare ...ma sì...due parole diciamole.

L'unica cosa che è aumentata sono i ricavi: 50,76 mln in aumento del 393% rispetto ai 20,35 mln del 2005 grazie anche alla dote dell'acquisita Arcom.

Il resto è tutto peggiorato....grazie a margini veramente ristretti ...alla fine si arriva ad un utile di 1,34 mln ma grazie alla dote di 1,31 mln della gestione finanziaria...alle attuali quotazioni di 8,20 il PE 2006 è di 214X.

margini: il Ros (ritorno ricavi in Ebit) è miseramente basso : 2,15%; il ROE è dello 0,95%.

Ma vediamo il 2007 come è iniziato.

L'8 gennaio si è conclusa l'acquisizione della Applied Data System (ADS), una società USA che coi margini non è messa tanto male: il costo dell'operazione si aggira intorno ai 35 mln di euro.

Al 30/09/2006 a fronte di ricavi per 21 mln euro ha un MOL di 3,63 mln ed un EBIT di 3,45 mln (ROS a 16,20%); l'utile finale è di 2,3 mln (profit margin 10,85%).

Dopo questa acquisizione Eurotech ha ancora disponibilità per circa 65 mln ed un patrimonio di 140 mln: gli investimenti potrebbero spingersi fino a circa 340 mln.

Attualmente capitalizza circa 288 mln.

Se gli investimenti saranno ben fatti - nel futuro che sarà chissà quando - si potrebbe dire che il titolo è a sconto per ciò che potrebbe avere in pancia....sempre che renda.

Ma la sfera di cristallo ancora non l'hanno inventata nel mondo reale e non conosciamo neanche la bonta dei futuri investimenti.

Di sicuro il settore in cui opera non è tra i più belli in quanto bisogna investire tanto in ricerca ed i prodotti offerti sono soggetti ad una veloce obsolescenza.

Comunque sia io le mie previsioni per il 2007 le ho fatte.

Ho considerato un aumento dei ricavi ed il consolidamento di Applied Data System: ricavi per 116 mln.

Se si aggiunge un recupero della marginalità rispetto al 2006 - grazie anche all'acquisizione di ADS - si potrebbe avere un ROS del 9,60% ( e quindi un EBIT di 11 mln) ed un Profit Margin del 6,35% (quindi un utile di 7,5 mln)....lasciamo perdere le considerazioni sulla crescita degli utili perchè è un discorso prematuro e si rischia di fare i conto senza l'oste...l'oste in questo caso sono altre eventuali acquisizioni.

Alle attuali quotazioni di 8,20 euro corrisponderebbe un PE di 39X.

Ma sono solo previsioni molto personali e legate ad eventi probabilistici quindi variabili e molto opinabili.

Il passato recente non è stato dei migliori e non ha rispettato le attese degli analisti.

Nel 2008 a febbraio ci vediamo qui per vedere se mi attende la gogna o un gelato al cioccolato.

La vogliamo utilizzare questa leva finanziaria o ci si accontenta solo del premio Sig. Sigari?

Gli azionisti attendono con ansia.