BANCA FINNAT

Banca Finnat ha tagliato il nastro del primo trimestre 2007 con dati in miglioramento rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Qui il file excel; qui il pdf e qui la trimestrale della società.

Dati in miglioramento ma con qualche riserva.

Il margine di intermediazione a marzo 2007 ammonta a 17,48 mln in aumento rispetto ai 13,46 mln di marzo 2006 (+30%): guardando nel dettaglio si nota che le commissioni nette sono in deciso calo rispetto a marzo 2006 (6,05 mln contro gli 11,29 mln) ma il margine di intermediazione è "sostenuto" da proventi per 9,10 mln derivanti dalla cessione di attività disponibili per la vendita: questo genere di proventi nell'intero anno 2006 ammontavano a 3,52 mln.

Buona parte di quei 9,10 mln derivano dalla adesione OPA di Eurizon su Banca Fideuram: Banca Finnat a gennaio ha venduto 3mln di titoli a 5,00 conseguendo ed iscrivendo nel conto economico 8,80 mln di plusvalenza.

L'utile del periodo ammonta a 9,00 mln (+81%) beneficiando a cascata degli effetti dell'operazione sopra descritta.

Attese 2007

Siamo ancora nel primo trimestre e non è facile il gioco delle previsioni.

Mi limito quindi a prospettizzare i dati togliendo però gli effetti della plusvalenza "Eurizon - Banca Fideuram" per i prossimi 3 trimestri.

Ottengo un margine di intermediazione 2007 di circa 45 mln (in linea con il 2006) ed un utile finale di 13 mln (sempre in linea con il 2006).

Alle attuali quotazioni di 1,00 euro corrisponde un PE 2007 di 29X (come nel 2006) più alto della media del settore che si aggira intorno al range 16-20X.

Il ritorno dell'Utile sul patrimonio - ROE - ammonterebbe al 8,40% lontano dalla media del 12,50% del settore bancario.

Outlook: neutrale fino ai dati di giugno.