VEMER SIBER

Due considerazioni personali e veloci su Vemer Siber.

La società ha presentato i dati del primo trimestre in ribasso rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Ricavi a 22,99 mln (- 13,11%)

MOL a 3,08 mln: - 15,49% più o meno lo stesso ritorno percentuale sui ricavi del marzo 2006 cioè il 13,40%.

EBIT a 1,70 mln: -18,96% : il ritorno sui ricavi - ROS - è leggermente diminuito dall'8% del 2006 al 7,40% attuale di questo scorcio di anno.

Utile finale: lo ho elaborato io visto che la società indica solo il dato pre imposte.

Considerando l'imposizione IRES ed IRAP si ottiene un risultato positivo per circa 570mila euro in miglioramneto rispetto alla perdita di circa 190mila dell'anno precedente.

Mie stime 2007.

Ricavi 87,46 mln; MOL 9,80 mln; EBIT 4,82 mln; utile finale 780mila euro.

Alle attuali quotazioni di 0,645 euro corrisponde un PE 2007 molto alto e poco invitante: 80X; l'ev/ebitda 2007 si attesta a 10,63X.

Notare il leverage cioè il rapporto tra indebitamento e MOL: 4,20 non è il massimo considerando che nel panormana italiano si vedono rapporti migliori più o meno intorno a 2.

La prova del 9 ci è fornita dal rapporto debiti / equity che è ben superiore all'unità e si attesta a 2,50 volte.

ROE: considerando le attese di cui sopra si attesterebbe al 4,80% circa un punto percentuale superiore ad un Free risk rate (investimenti a rischio zero) quindi personalemte mi viene da pensare che il rischio implicito di impresa è poco remunerato.

ROI: si attesterebbe all'8,35% e sarebbe da confrontare con il costo medio del capitale impiegato - Wacc - che solitamnete lo vediamo indicato negli studi societari tra una forbice compresa tra il 7 e 10%.....il ROI dovrebbe essere superiore al Wacc altrimenti vuol dire che non si genera sufficiente ricchezza - a livello di reddito operativo - per remunare sia il costo del capitale proprio (equity) che quello di terzi (PFN negativa). Il dato mi sembra quindi appena appena sufficiente.

Internal dealing: l'ultima operazione di compravendita azioni effettuata da soggetti rilevanti (amministratori, soci i maggioranza, ecc) è riferita ad aprile 2007 e riguarda la vendita di 2.500.000 azioni (2,56% del capitale) effettuata dal socio di maggioranza HOPA SPA al prezzo di 0,680 euro per azioni con un ricavato di 1,70 mln di euro.

Outlook personale: il titolo non è tra i miei preferiti e credo che "viva" più di considerazioni legate all'analisi tecnica e operazioni societarie di tipo speculativo.

Se ce ne vogliamo stare solo dei fondamentali adesso la lascerei perdere in attesa di migliori notizie nelle prossime trimestrali.